粮价上涨，粮食验证我们此前的价格研究结论。新的上涨高度，给出我们新的空间判断。

　　九月初，但高度将低于我们强调了对粮食价格上涨的粮食良好预期，并预测最为强势的价格芝加哥玉米期货价格将突破500美分。两周后，上涨市场验证了我们此前的空间判断，玉米期价站上500美分。但高度将低于在这个高度上应该如何判断粮食价格进一步的粮食走势？

　　我们通过回顾1996年和2008年粮食价格大幅上涨的两个年度，结合今年的价格粮食形势，对今年的上涨粮食价格未来走势做出最新判断。

　　判断一：粮价上涨趋势尚未结束。空间

　　（1）研究发现，但高度将低于国际市场粮食价格走势紧紧跟随美国农业部的供求预测报告，在库存水平持续下调的预期下，粮食价格将持续上行。目前来看，三大品种（小麦、玉米、大豆）库存下调的预期依然存在，因此在市场认为农业部将持续下调库存水平的前提下，价格将持续坚挺。

　　（2）我们认为大宗农产品[20.166.11%]的“金融属性”日益增强，其前提是基金持仓量的增加。在这样的市场中，判断价格走势不仅要密切跟踪美国农业部的供求报告，更应该密切关注基金的持仓情况。目前来看，基金持仓水平距离2008年的峰值还有相当的距离，因此，可以排除这方面的隐患，甚至认为基本面的趋紧预期会促使基金进一步增加农产品多头。

　　判断二：粮食价格不会高于2007/08年的峰值水平全球粮食库存水平与1996年和2008年市场大幅上涨时期相比，整体处于高位。尽管玉米库存较为紧张，已经接近1996年和2008年的历史低位，但是从可以预见的基本面形势来看，尽管小麦和大豆的库存水平存在进一步下调的较大可能，但是基本可以排除接近和达到历史低位的可能性。因此，小麦和大豆较高的库存水平将制约玉米价格上涨幅度。没有三者基本面同时趋紧的共振作用，玉米价格很难推升至2008年的历史高点。

　　基于以上判断，我们预计粮食价格在现有水平上将进一步上涨。尤其是玉米1105期货合约价格将在库存逐渐下调的强烈预期下进一步上涨至550美分的新高点。因此，我们继续看好国内玉米种业相关上市公司，推荐敦煌种业。