如果8月12日抛储成交价格创新高，供应国储那么短期内应该还会实施抛储张向军国内糖价相对外盘波幅有限，预期从稳定价格的偏紧抛糖角度来看，无疑本年度政策调控更为成功。持续

　　8月12日即将实施本年度第7次抛储，供应国储且投放的预期数量提高至15万吨，这样累计抛储量将达到147万吨。偏紧抛糖尽管如此，持续国内糖价依然坚挺，供应国储不仅广西现货报价超过5400元，预期而且期货市场远期合约价格也保持在5300元左右。偏紧抛糖

　　回想2006年，持续当时国家累计抛储120万吨食糖，供应国储国内糖价应声而落。预期广西现货报价由5500元一路下跌至3900元，偏紧抛糖郑州期糖价格则由6200元回落至3300元，累计跌幅接近50%。为什么本年度抛储数量更多而糖价对此反应轻微呢？笔者认为应该从市场整体供应量和国际糖价走势两个方面寻找原因。

　　抛储力度还需加强

　　由于本年度国内食糖大幅减产，虽然政策7次抛储能够增加供应147万吨，但加上去年库存以及进口外糖，目前的总供应量为1310万吨。而上年度食糖的总供应量则达到1413万吨，即使当前消费与2008/09年度相同，那么现在的供应量至少还短缺100万吨。如果需求有所增加，那么供应缺口也将更加明显了。

　　2005/2006年度虽然当年产量仅872万吨，较上年度减少了16万吨，但考虑到抛储等因素，总供应量反而高出近70万吨。所以政策调控的作用十分明显。所以，现在来看，如果本年度后期（7、8、9月）进口外糖的数量与上年度相同，则国储需要再投放80万吨食糖才能使总体的供应规模达到与2008/2009年度相同的水平。若后期到港数量增加使本年度进口总量达到百万吨（前5年的平均值为116万吨），那么也还再需要抛储50万吨。实际上，由于本年食糖出口增加（较上年同比增加60%），实际的供应形势更加严峻。所以，抛储力度还需加强。

　　本年度政策调控更为成功

　　在国内食糖供应形势一直偏紧的情况下，国内外食糖价格的走势有所分化。2010年年初糖价处于高位时，国际糖价折合进口成本到约7000元，而国内广西现货报价最高时才达到5500元，郑糖期货价格最高5900元，与外盘相差千元以上。后来，外盘展开深幅回调，到5月初最低时还不足14美分，跌幅超过50%。不过，此时进口的成本下降到4500元，而同期广西现货价格在4700元附近获得支撑，期货价格在此水平止跌。看来，虽然外盘深幅调整，但与国内相比不似年初冲高时差距那样悬殊。

　　而2006年初国内外糖价联袂冲高之时，ICE原糖上摸19美分高位时，进口成本在5500元左右，而到当年9月时外盘回落到12美分，进口成本下降到4000元。而当时国内广西现货报价分别为5400元和3900元上下，与外糖定位大体相符。区别较大的是期货市场，外盘到达高点时郑糖超过6000元，而当国际糖价下跌半年以后郑糖也回落到3300-3400元。当时国内期价的波动幅度要比国际市场更加剧烈。

　　但是今年则明显是国际糖价的波幅大于国内市场。在年初外糖冲高较国内市场高出千元的情况下，内盘表现相对克制，所以后期外糖调整过后基本实现内外接轨。正是由于本榨季初期国家连续抛储了86万吨才使得国内糖价未能如2006年初那样跟随外盘创下数十年的新高。当然，在后来的调整过程中内盘较外糖的下跌也更为温和，适当保留供应短缺的预期对于糖价也有支撑。所以，从稳定价格的角度来看，无疑本年度政策调控更为成功。

　　国内糖价波幅相对有限

　　不过，从投资的角度来看，由于国内糖价的波幅相对有限。国际糖价由年初的30美分高点一气回落到13美分，跌幅超过50%。这样，即使发生正常反弹，在回升至跌幅0.382的分割位时，自低点也有高达35%~40%的升幅。国内糖价自年初高点仅回落了20%就止跌筑底，对价差交易者的吸引力减弱，所以在行情走势的节奏上也与外盘出现差异。

　　随着期货市场的热点逐渐向远期转移，在新年度食糖产量前景不乐观的情况下，抛储不但决定今年后期供需能否平衡，也将通过结转库存的形式影响到下年度的供需状况。

　　所以，在政策调控得力的情况下，近期糖价突破年初高点的可能性不大。正是出于这个预期，在上方空间有限的情况下，郑糖虽保持强势，但上涨速度已经放缓。如果12日抛储成交价格创新高，那么短期内应该还会有抛储实施，多头持仓不妨适时了结。