二季度，棕榈市场一直处于担心美国和中国经济增长放缓、油季欧债危机蔓延的继续忧虑之中，原油价格二季度已下跌超过9%，寻底即将结束连续五个季度的棕榈反弹行情。对于豆油、油季棕榈油期货趋势套利投资而言，继续关注7月份之后，寻底国内棕榈油库存消化进度可能快于豆油所带来的棕榈套利机会。

　　棕榈油难逃系统性风险

　　二季度，油季市场一直处于担心美国和中国经济增长放缓、继续欧债危机蔓延的寻底忧虑之中，原油价格二季度已下跌超过9%，棕榈即将结束连续五个季度的油季反弹行情。全球植物油、继续籽市场几乎全线回落，除中、加油菜籽价格目前升至年内新高以外，大豆以及所有主要的食用油价格均跌至年内新低。马来西亚毛棕榈油期价自3月初的高点下挫近15%，其中二季度累计下跌7%以上，是六个季度以来的最差行情。大连棕榈油自四月末高点也已回落近12%，创近半年新低。

　　主产国季节性高产期来临

　　棕榈树一年四季都可结果，下半年的产量更高。作为第二大生产国，马来西亚棕榈油产销数据显示其高产季节已经开始。马来西亚5月棕榈油产量较4月增长6%左右，6月产量仍可能较5月增加。虽然在2月份花期时盛传厄尔尼诺对6—8月产量的影响，但从目前实际的产量数据来看，这种影响并未如预期般显现。棕榈油生产高峰季节的到来将在近期压低毛棕榈油价格。

　　季节性消费迟未启动

　　马来西亚棕榈油库存远高于去年同期，也是历史同期高位。马来西亚5月棕榈油库存为156万吨，低于市场此前预期的162万吨，但并没有给市场带来更多提振。船运调查机构SGS和ITS对今年六月份马来西亚棕榈油出口预估的数据均略低于市场预期的136万吨，环比增幅都没有超过1.5%，这个比例可能会远远小于产量增加的幅度。

　　此外，中国港口春节之后的备货还没有完全消化，季节性消费迟迟没有启动。目前沿海港口棕榈油库存大约在75万吨，不仅给三季度期现市场带来沉重压力，而且降低市场对其后续买盘的乐观预期。三季度，即使随着高温天气的持续，消费有所好转，但是去库存将是一个十分痛苦的过程，很难给市场带来太多的惊喜。

　　现货成本支撑希望渺茫

　　当前，国内豆油加工和精炼企业的盈利微薄，使用国产原料的非国储菜籽压榨油厂已经难以保本。进口棕榈油贸易商的分销经营更是明显亏损，使得市场期盼成本附近能带来强劲支撑。

　　棕榈油特殊的贸易模式使得国内外价格倒挂，成本给市场带来的信心或许已经不能再发挥作用。目前国内主要港口棕榈油库存中，进口24度精炼棕榈油的主流价格在6450元/吨左右，这也是今年2月份以来的最低水平。大连豆油、棕榈油主力合约1101自六月初跳空下挫之后，近日盘中又双双跌穿60日均线，或许价格维持在成本线之下才是消化库存最好的方式。

　　综上所述，三季度我国植物油仍将是弱势向下寻底，甚至可能跌至成本线以下，彻底消化庞大的库存，之后才会有聚集超跌反弹的能量。对于豆油、棕榈油期货趋势套利投资而言，关注7月份之后，国内棕榈油库存消化进度可能快于豆油所带来的套利机会。